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第1版推荐序几经修改，景小勇的第一本著作《上市公司财务报表解读：从入门到精通》终于出版了。景小勇2006年毕业于中央财经大学会计学院会计专业，他从大学三年级开始在我的指导下参与上市公司年度报告分析工作，毕业后在中央财经大学中国企业研究中心担任我的助手。作为教师，最大的欣慰是看到学生的成果。景小勇出身于贫苦的农民家庭，自幼丧母，当年他父亲一年的收入仅两干多元。全村的乡亲们都把他当成自己的孩子，用景小勇的话说“我是吃百家饭长大的”。景小勇刻苦聪慧，初中时便获得全国青少年数学竞赛一等奖，成为全村甚至全乡的骄傲。在企业和老师的资助下，景小勇完成了中学学业，2002年以优异的成绩考入中央财经大学会计学院会计专业。景小勇毕业时，我从众多学生中选中他担任我的助手，不仅因为他的专业基础扎实，更重要的是他的朴实。在80后的年轻人中，我们很难找到像景小勇这样朴实的人。景小勇参与二级市场操作，他对股市的风云变幻比较敏感，这不仅源于他自幼对数字的敏感，而且源于他扎实的专业知识。在他提交的内部分析报告中，对一些问题的分析灼见令人感叹，一些专家评价景小勇：”他的分析能力超过一些海归。”在大家的建议下，景小勇开始将自己的实际操作案例写作成书。我一直嘱附他：“你写的书一定要让所有股民都能看得懂，不论股民的文化程度和职业背景如何，看过你的书后，他们都能自己分析上市公司的年度报告。当股民的整体分析能力提高了，骗子就少了。”万科是我国第一批上市公司，景小勇以万科的财务报浩为例，带领大家走进财务分析的大门，一步一步地学会分析上市公司财务报告。本书还选择了其他上市公司的财务报告，目的是让大家学会透过财务数据发现上市公司的问题、机会和潜力。景小勇是会计专业的专门人才，同时，他地是一名股民。他的双重身份让他有能力写作这本书。我希望这本书能够让更多的股民受益。2010年10月于中央财经大学前言上市公司财务报表是我们普通者最熟悉的陌生人，财务报表中的数字，我们耳熟能详但又不解其意，更不能从中看出公司基本面已经发生的变化。因为，对于大多数人而言，我们不了解财务，甚至也不感兴趣，我们想知道的就是如何尽快地通过财务报表得出上市公司的价值。本书将带你一起阅读财务报表，你不需要精通财务，甚至不需要知道什么是借贷记账法，因为这是一本带着你读报表的书。首先，本书将以万科2016年财务报表为案例，带你从利润表到资产负债表，再到现金流量表。我们一起熟悉财务报表，全方位了解分析财务报表所需要的一些基本概念和分析方法，并且旁征一些案例以便更好地了解，试图分析财务报表的精髓。我们通过对万科财务报表一步步分析并得出阅淀菇给析财务报表时应如何一步步解读财务数据，并且预测所其次，本书还选择了财务报表中几项最重要的，通过对案例的分析和原理的讲解来剖析上市公司报表数字中隐含的其他意义，这些数据经常迷惑我们的眼睛，成为我们成功的绊脚石，本书将分析如何发现其中的机会和风险。最后，本书对一些常见的财务造假方法以及财务恶化的信息进行了分析，这样便于我们在阅读财务报表时去伪存真，并且能够通过阅读财务报表发现公司存在的问题和不足，从而避免这些公司的而产生损失。《上市公司财务报表解读：从入门到精通》第1版于2010年出版，第2版于2013年出版，第2版出版至今已有4年，这4年来，房地产行业经过了一轮从繁荣、衰退、萧条、复苏然后又繁荣的行业周期。2012年，政策调控后，房地产行业景气度从高点下降，至2014年房价开始下滑逐步进入谷底，从2015年开始，国家又开启了一轮旨在去库存的宽松政策，至2016年达到局部过热，政策开始转入防控风险，热点城市房地产行业景气度从高点回落。万科因为第一大股东变更，产生了股东和管理层对公司管理权争夺的“宝万之争”。截至2017年6月本书定稿时，此次争端也有了较为明朗的结果，深圳地铁公司作为白衣骑士通过收购华润集团及中国恒大两家公司特有的万科股份成为第一大股东，万科股东和管理层之争暂时缓解。在经营上，万科的资产和利润规模仍然有较快的增加，不过，在2016年，万科的销售收入被中国恒大超过，失去了行业绝对龙头的地位。未来，房地产行业大企业竞争将更加激烈，如何权衡发展速度和企业风险，以及如何在不断变化的行业中寻找新的突破和契机，将决定未来数年万科的价值。回头看，在第2版中分析的很多结论在这4年中都得以验证，比如万科增速下降，毛利率、利润率下降等。当然仅靠财务分析得到的一些结论也有不足，比如第2版基于2012年及之前财务数据认为随着万科规模的大，在规模效应下，万科的管理费用比例会有所下降，但从2016年报表来看，万科的管理费用比例却明显提高，原因可能是2014年推出的合伙人制度，我们看到万科收入最高的三位人士比董事长和总裁的收入都高。不管市场如何变化，我们总要不忘初心，财务结果是企业一段时间内生产经营状况的综合反映，是我们确定价值的最重要指标。财务分析是对一家上市公司价值分析的重要部分，同时，我们一家公司不能仅仅关注其过去所创造的辉煌或者失败，还要关注其未来的发展潜力。所以，我们腰挖掘财务数据以外的关于这家公司生产经营的具体核心能力，这就需要我们从财务数据出发，最终寻找出公司的人力、物力、技术、管理等秉性上所具有的独特竞争力。本书不渴求所有读者通过此书都能够熟练草握上市公司财务分析和上市公司业务分析，也不渴求对财务报表的讲解面面俱到，但是希望所有的阅读者在读完本书以后能够有一定的财务常识，不再被上市公司财务数据迷惑，在中保持冷静和自信，如能参照书中的分析方法，通过对上市公司报表的分析选择合适的公司，获得稳定的资产增值，那将是本书最大的成功。本书所采用的财务数据均为上市公司真实财务数据，为了阅读方便，有时进行了“四舍五入”的处理，计算时可能存在尾差，不影响理解，特此说明。谢谢敬爱的刘蛛威老师及所有的亲人、朋友多年来对我的帮助和关心！2017年6月于北京第1章读财报挖出好公司在我国A股上市公司中，有同属一个行业的三家公司A、B、C,其2005年的净利润分别是37254万元、27382万元和13029万元，相差不大，然而到2012年，三家公司的净利润发生了天翻地覆的变化，分别是250546.20万元、105344.90万元和5110.70万元，分别增加了5.73倍、2.85倍和下降了60.77%。显然，A公司在这些年中是这三家公司中表现最好的，而C公司是这三家公司中表现最差的。那么，在005年，我们如何才能从这三家公司中发现A公司是最好的呢？我们可以通过行业研究、深入企业调研或者直接阅读券商研究报告来对这几家公司未来发展做出判断。然而，如果不是专业人士，我们很难进行可靠的行业研究或者深入企业调研，而券商研究报告一向是标榜公司的优越性却很少提及不足，我们很难从大量的研究报告中寻找到非常可靠的信息。我们不妨从最基本也最直接的做起一分析上市公司财务报表，这是因为财务报表是企业一切经济活动的最终反映，行业变化、公司业务管理情况都通过会计处理体现在财务报表中。最简单的方法是查阅这三家公司过去3年的净利润情况（见表1-1),2003~2005年，三家公司净利润均有较大幅度的增加，不过净利润增长率却有明显的不同（见表1-2），A公司增长速度较高并且持续加快，B公司增长也较快，但是波动性较大，C公司则持续下降。A公司2003~2005年净利润增长率持续加快，增长强劲，我们可以预测公司未来数年还会有较为明显的增长；B公司虽然2004年和2005年增长较快，但是2003年在A公司和C公司大幅增长时却基本持平，这说明增长有一定的不稳定性，总趋势是增长的，但是波动性大；C公司虽然也在增长，但是增长持续下降，并且是三家公司里增长速度最慢的，可以预测味来在竞争中可能处于不利地位。表1-12003~2005年A、B、C三家公司的净利润情况（单位：万元）公司2003年2004年2005年A1053619047.5737253.82B8847.9815963.1327381.727053.619869.1213029.22表1-22003~2005年A、B、C三家公司的净利润增长率情况(%)公司2003年2004年2005年A74.9080.7995.58B1.7880.4171.5357.8139.9132.02得出这样的结论，需要我们对财务和公司经营的关系有一个基本的认识：在行业发展和企业经营没有发生较大的变化时，企业财务数据存在一定的延续性。当然，除了对净利润的简单分析外，我们还可以对公司的盈利能力和成长性做一些较深入的分析，也就是对毛利率、净利润率、营业收入和营业收入增长率的分析。A、B、C三家公司2003~2005年的毛利率、净利润率、营业收入如表1-3~表1-5所示，三家公司2003~2005年的营业收入增长率如表1-6所示。
