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无可否认，我们不能完全排除2009年将是带来经济与金融启示的一年。信贷泡沫的破裂带来了漫长而痛苦的通货紧缩的威胁，以及一连串社会、政治甚至军事的戏剧性场景。无可否认，自2007年夏天以来，所有的观点已被打破。在美国，不仅银行业和金融系统处于摇摇欲坠的悬崖边缘，甚至监管机构及其监管规则也正在受到质疑，包括美联储过于自满的货币创造以及对贷款机构过于宽松的控制。而曾经在互联网泡沫中涉嫌的美国证监会现在发现自己因为不可思议的麦道夫丑闻而再次名誉扫地。评级机构则被指控为晴朗的天气打伞并为涉嫌有利益冲突的客户评级。正当会计界刚从安然事件中恢复过来之时，会计准则又被指控加重了危机，了泡沫。现在每个人都明白没有人不犯错误，但在控制塔中犯的错误要比在飞行甲板上的严重得多。对保障系统的不信任孕育了严重的信任危机。
无可否认，在18个月内所有类别的资产全部贬值。这一切都始于那些证券、不动产和利率产品，其次是、商品、对冲基金和非上市类别。而目前现金正与莫测高深的汇率波动作着斗争，明天又会有恶性通货膨胀的风险。总而言之，面对危机，一种令人抑郁的阴谋的到来预告了世界末日或另一个世界。没有人能真正发誓说这样的预言是错误的，而我也不打算尝试。
这样使整个星球震动的剧变是没有先例的。那些将此与1930年相提并论的人们忽视了世界将毫无疑义地不惜一切代价避免灾难性的历史重演。那些将之看作与1990年代的冲击相类似的人们也不完全正确，因为我们正在经历第一次全球性的危机。我们应该认真解决第一次全球治理的问题，而不是在全球范围内重演日本综合征。任何与过往事件的相似性将是纯粹的巧合。我相信我是最早公开指出在过去几年伴随全球经济增长的失衡情况的人之一（在2007年1月我的一篇题为《金融世界正在走钢丝》的文章中）。但是，我大大低估了2008年秋天银行业和金融危机冲击的猛烈程度。因此我冒昧地提出了一些基于清晰判断力的想法，也是在这一混乱的阶段者必须坚持的几个非常简单的观点。我的建议包括以下四点。1.不要轻易援引“资本主义再造”
这是一种幻想————不是说危险————去尝试建立一种具有更多国家干预的严格监管，“再造资本主义”以“防止同样的事情再次发生”。开明的专制对危机完全没有预防作用。现代经济，如同任何复杂的有机体，只能在分散决策系统下兴旺发达，而不是交通法规、警察、事故和救护车。泡沫的形成与破裂如同市场经济本身一样古老。熊彼特精彩地展示了创新与危机的永恒辨证是如何在市场经济体制下描绘出一条强劲的成长曲线的。
因此，我们将摆脱危机，并将恢复到强劲的增长曲线中，并且得到正处于外汇盈余的新兴市场和正积极成为全球化载体的新信息和通讯技术这两大优秀增长引擎的驱动。
无论如何，这一危机可能还鼓励了新的增长动力更迅速的出现。我们该如何解释当黑金主要集中于政治不稳定的国家时，西方国家（法国除外!）将被动陷入对石油的完全依赖中这一事实?美国如何能如此长时间地忍受在它后院的大排量汽车?显然，化石能源价格的显著上升将伴随着经济的复苏。一旦危机过去，就将是彻底改造的时候。后石油时代将看到一条在即将到来的几十年里保持增长的未来大道，并将有益于各国的政府、企业和者。
2.没有预测，甚至没有快速复苏期
在这前所未有的危机中，没有任何经济和金融的预测可以消除疑惑。没有启示录，很难设想除了依靠旧的金科玉律拯救一部分人的资产（于黄金）以外没有别的补救方法。也没有快于预期的复苏。相信危机的拐点将在2009年的夏天到来不是什么禁忌。出于基于最严重的美国经济衰退通常持续时间的技术原因的考虑，经济政策工具的生效将需要一段时间。而针对危机的一系列解救措施与危机本身一样令人印象深刻∶利率削减与中央银行为帮助公司进行的直接干预；大量对银行系统和经济的政府支持；来自石油和商品，甚至可能是租金价格的下跌在相当程度上了家庭购买力；公司甩卖。
假如没有系统性的金融事件出现打断所希望的复苏期，美国的实体经济必然复苏，因为它代表了全球经济的四分之一。同样，大多数的新兴国家也必然出现复苏，因为它们代表了另外四分之一。欧洲和日本没有陷入这样的困境，在不景气的时候伏击以待有时是一种优势。为了维护这一有利局面，无论多么近似，我们必须欢迎在全球治理方面的历史性进步。难道我们能够想象以民族主义和保护主义来应对全球性危机的惊天动地的后果?我们是否真正意识到当欧元面临来自大西洋的旋风时欧盟所代表的显著保护的真正价值?无论如何，无可否认的是，在这一广泛的全球正处于萌芽阶段的时候，未来（正如同刚过去的岁月）将被不可分开的中美火车头所推动。作为一个五年令全球经济增长5%的国家，由于美联储对中国顺差的循环失去控制而导致了美国的信贷泡沫，而两个正在被执行的最为庞大的计划将主导正受到美元的脆弱性威胁的国际货币体系。两者的国内冲突会否超出控制?两个大国间会不会因保护主义而引发货币战争的风险?我不这样认为，因为它们的命运与这些睿智而务实的领导人之间的对抗紧密相连。
3.在其恢复危机前价值前不注销任何资产类别
面对如此众多如同现代启示录一般的前景预测以及如同回到黄金国般的“三十年全球增长”的言论，作为一个消息灵通的者的想法是怎样的呢?首先，对于我来说，所有在过去18个月中贬值的资产类别将毫无例外地恢复价值。因为这些都将在金融系统中扮演高度分工的角色以匹配那些资本的需求者与提供者。而且由于危机，资产分类在世界上更为重要了，因为它是否危险是不可知的。
而发达国家从新兴世界回收盈余资本，需要能在任意时间和地点还原资产类别的复杂的金融中介。市场可能是首先预计到经济复苏的，但波动不会很快下降。利率下降以及风险溢价可能仍然会支撑私有债券市场，但是有公司违约是不可避免的。波动和不确定性自然会看到对冲基金、衍生品和结构产品在危机之后以更强大的产品管理恢复它们的吸引力。当所有的资产类别都因流动性的过剩而出现过度上涨时，它们都将在信贷泡沫破裂时名誉扫地，而在正常的流动性状况再建时恢复特定的吸引力和缺点。所有的资产，没有特别好与不好的。
4.培养长期回报
那么，这次危机就真的没有任何影响吗?一切都将恢复"如初”?在2007年的年报中，Baron Benjamin，爱德蒙得洛希尔集团的主席，对货币价值的损失深表遗憾，正如人们所想象的那样。他指出自由信用已经成为攫取货币价值的有力工具，其结果是失去对现实的把握。他说∶“利率是对努力、、风险以及时间的回报，在21世纪早期盛行的投机助长了信贷滥用，伴随着流动性过剩，发现有可能避免支付相当的租金。当不再需要承担机会成本，人们举止若狂。”这个论点说明了可能仍是所谓的“资本主义再造”唯一重要的轴心∶尊重时间。
但是让我们明确，在这一可怕的危机中私人者表现得泰然自若而富有理智，不论他们是作为个人股东平静面对急剧波动的市场，作为主要银行的忠实储户而不论其面临如何严峻的局势，还是作为老练的私人客户面对各类别资产的全面亏损。我坚信首先是这样的者代表了市场经济的基石，他们会教给控制塔里的监视者们长期的好处，除此以外无法创造财富。因为，如果2008年理所当然地是流动的年份，那么2009年也理所当然地是业绩饥渴的年份，需要长期。
（我在中国内地找到的第一位员工温天在2009年时告诉我他正在编写一套介绍基金策略和黄金等内容的丛书，并请求将我的这篇年终致辞作为序言，我同意了。）
