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我现在比以住更深刻地认识到，取得高于平均的收益绝非仅仅是选股的问题，也是你如何构建你的组合的问题。为了成功把握证券的航程，你需要在更高的层次上了解价格波动以及它对个体行为的影响。另外，你还需要一种特定的性情。所有这些想法构成了《巴菲特的组合》一书。两本书相得益彰：《沃伦·巴菲特之路》提供给你英明选择普通股的工具，而《巴菲特的组合》则教你如何将这些组合起来并为管理它们提供了知识框架。自从写作《沃伦·巴菲特之路》以来，我所有的都按照书中的基本原则去做。的确，我管理的共同基金“莱格·梅森集中信托”(Leg器MasonFocusTrust)已成为书中推荐方法的实例。到目前为止，我很高兴地告诉大家，结果是令人鼓舞的。在过去的4年里，除了获取经验以外，我还有机会学到了其他一些宝贵的课程，在此一并描述。巴菲特认为对数学和概率的基本掌握是十分重要的，者也需要了解市场心理。他警告我们依赖市场预测的危险性。然而，他的教导仅局限于单个领域。我们在分析他如何选股时有充足的材料，而巴菲特就概率、心理和预测的公开言谈却很少。但是，这并不能减少此类知识的重要性，它意味着我必须根据自己的分析和他人的分析来填补空缺。为了这一目的，数学家艾迪·桑波博士来帮助我更好地理解概率；靠查理·芒格来帮助我理解判断失误心理；靠比尔·米勒来教我关于复杂适应性系统的科学。下面是对本书框架的简要介绍。本书基本上是由两大部分组成。第1章统领全书，对“集中”的概念及其相关因素进行了概括的综述。第2~5章构成第一大部分，它们论述了集中的学术背景及统计因素，还探讨了从集中家的经验中所应学到的道理。集中仅有学术构架的支持是不够的，我们感兴趣的还有集中组合的业绩表现。不幸的是，到目前为止，集中组合的历史数据不足以得出任何在统计学上说明问题的结论，好在一项令人兴奋的研究有望改变这种状况。在过去的两年里，琼·兰姆坦诺特博士和我就集中的理论及程序做了一项研究。我们]对3000种集中在不同持股期进行了深入的观察，然后将这些组合的表现与广泛多元化的组合的表现相比较。我们所选的多元化组合是当今在共同基金和机构账户上占主导地位的。比较的结果以学术文章的形式正式发表，题目为“集中：有别于主动管理或被动管理的另一种令人满意的证券战略”。我们的研究在本书第4章中用非学术的语言予以概括。第6~8章是本书的第二大部分。我们将注意力转移到其他研究领域：数学、心理学以及新兴的复杂性科学。在此你会发现我从艾迪·桑波、查理·芒格和比尔·米勒那里学到的新概念。有些人可能对我们贸然进人似乎不相干的领域表示奇怪，但我认为没有对其他相关学科的理解，任何对集中的尝试都将失败。最后，在第9章我对集中的特点进行了综述，并为开始并实施集中战略的人指明了方向。罗伯特·哈格斯特朗1999年2月于宾夕法尼亚州韦思
