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一二级市场脱节，严重阻碍了公有法人股作用的发挥。由于不能转让交易，无法享受法人股增殖利益，急需时也无法变现，这就使法人股缺乏对法人者的吸引力。在上海，由于法人股不能上市，一些法人机构要求按原价甚至折价退股，包括一些上市企业的法人股。企业难以通过法人股流通筹措资金，一方面容易形成完全由个人股组成的股权市场的暴涨暴跌，另一方面也造成企业只重视发行个人股，忽视公有法人股在股份制试点及资金融通中更为关键的作用，导致股份制畸形发展。部分公有股非正式渠道进入流通，致使公有股流失，还容易形成黑市交易，冲击正常市场。因此，法人股流通势在必行。公有法人股流通一直是股份制试点中的一项重要内容。1991年6月，国家体改委责成中国证券市场研究设计中心，就法人股流通对于国有资产增殖、组建企业集团、发展要素市场等方面的作用和意义及其可行性进行研究和论证，“中心”提出了法人股流通的初步操作方案。1992年2月，国务院批转的体改委《一九九二年经济体制改革要点》明确提出“积极推进法人持股的股份制”，“选择若干有条件的股份制企业和进行股份制试点的企业集团，通过指定的证券市场试行法人股的内部流通”，据此，并依照陆续公布的股份制规范文件，“中心”制定了《法人股内部流通试点方案》。1992年7月1日，以珠海恒通置业股份有限公司在STAQ系统内定向募集3000万法人股为启始，法人股流通转让开始进入市场运行阶段。此后，一个月左右的时间里，广西玉柴、四川蜀都两支法人股在STAQ系统内定向募集成功，并先后上市流通转让，标志着法人股市场初步形成。在积极探索、取得经验的基础上，今年2月以来，STAQ系统适时地加2快试点企业法人股上市步伐，加大推进市场发展的力度，使系统法人股市场规模和容量扩大，为向成熟市场的过渡奠定了基础，在不断发展壮大法人股市场的同时，改进和完善市场交易机制，近期内推出的先期自动撮合的预备做市商制度，即是为建立规范和成熟的法人股市场进行的积极尝试。实践证明，取得了良好的效果。4月中旬以来，各地法人机构者入市踊跃，法人股市场交易空前活跃，各股价格全面大幅上扬，日成交量和成交金额跃上了一个新的数量级数，日成交金额破亿元。成交量和各股价格的增长，以及法人者介入数量的持续增长，都标志着法人股市场进入了一个新阶段。STAQ系统法人股市场的迅速发展，使我们更加意识到，作为一项政策性很强的改革试验，法人股市场的发展壮大应该在规范化环境中进行。进行试点的目的首先是有限范围的公有法人股流通市场，为建立更广泛的法人股市场积累有益的经验，进而积极推进法人持股的股份制，促进大中型国营企业组织结构的调整和经营机制的转换。显而易见，没有一批规范化股份制试点企业的法人股进入市场，没有一批高素质的证券经营机构从事中介业务，这个市场便无从产生，更谈不上发展。但同样重要的是，没有众多法人机构者的参与，或者他们在参与市场时缺必要的政策头脑、市场知识和技巧，则法人股市场就将成为无源之水，无本之木。我们编写这本书，正是为了帮助法入机构者及法人股市场其他参与者深刻认识试点的意义，系统地学市场运行的规则，具体了解参与市场的途径，进而有成效地参与市场。本指南曾于1992年9月内部印发.这次正式出版，除增加了部分新的资料以外，还根据法人股市场运行10个月的情
