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专机构者持股的公司治理效应研究—著于股权制衡视角公司治理效率。第一是从当前公司治理中存在的主要的代理问题一控股股东对中小股东的资金侵占问题角度进行分析，第二是从当前公司治理中存在的第一类代理问题一管理层“机会主义”角度进行分析，第三是从能否提高公司绩效角度进行分析。通过三个不同角度的分析，将对机构者持股参与公司治理能否提高治理效率这一问题的认识更为全面和科学。(2)在选取样本公司中前十大股东中机构股东的持股比例和作为相关解释变量进行分析时，充分考虑了各大股东之间是否存在关联关系，将存在关联关系的大股东之间的持股比例进行合并，并重新排名。这种做法比较以前的研究直接以第一大股东代替控股股东的做法要科学、合理。(3)本文在对以上问题进行实证分析时，选取样本公司中前十大股东中机构股东的持股比例和作为相关解释变量进行分析，而不是前人诸多研究中仅仅选取基金重仓股的持股比例作为解释变量进行分析。尽管当前我国机构股东中基金持股比例较高，但是仅仅选择基金持股比作为代表还是不够全面的。所以，本文在前人研究的基础上作了一些改变，这样会使实证的研究结果更有说服力，更切合中国当前的实际。论文主题部分首先通过理论分析和文献回顾为本文的研究打下基础；然后以深市A股上市公司作为样本运用实证研究的方法分析机构股东持股对管理层代理成本、控股股东资金侵占以及企业价值的影响，揭示机构股东持股对公司治理产生影响的普遍规律；之后通过典型案例深入、细致地剖析上市公司中不同类型的机构股东持股参与公司治理对其产生影响的过程及结果，进一步印证和挖掘实证分析的结果。理论部分首先在界定机构者概念的基础上阐述股权制衡理论，其次在分析公司治理的概念的基础上阐述委托代理理论以及介绍由委托代理理论产生的两类代理问题，然后回顾国内外有关机构股东持股与公司治理的重要文献，最后再对国内外相关的研究作出简要述前言评。委托代理理论是两大类公司治理问题产生的理论基础。所有权和控制权的分离是企业中出现委托代理关系、产生委托代理问题的核心条件。控制权收益是企业控制权所带来的收益，包括共享收益和私人收益。控制方淘空企业、攫取控制权私人收益的行为是委托代理问题的典型表现。股权结构安排不同，公司治理的效率会不一样。而机构股东是改变股权结构安排的一支重要力量。股权制衡理论是机构者参与公司治理发挥监督作用的理论基础。机构股东持股参与公司治理主要是通过股权制衡来实现对管理层的监督，对控股股东攫取控制权私人收益行为的抑制，进而保护中小股东的利益。因而，机构股东持股参与公司治理将会对公司治理中的两大类代理问题以及公司价值产生影响。实证分析部分从当前我国公司治理中存在的两大类代理问题及公司价值三个角度出发，分析机构者持股对公司治理效率带来的影响，也就是说文章的主要部分分析了机构股东持股参与公司治理后能否在一定程度上缓解公司治理中的管理层“机会主义以及控股股东资金侵占问题，以及是否有利于公司价值的提升。其中在分析机构股东持股对管理层代理成本的影响的实证研究中，分析了机构股东制衡度对管理费用率及总资产周转率的影响。在分析机构股东持股对控股股东资金侵占问题的影响的实证研究中，借鉴国内外有关学者的做法，将大股东资金占用程度以关联交易中控股股东资金净借出额除以总资产的比值来反映。在分析机构股东持股对公司价值的影响的实证研究中，选取了盈利能力、经营能力、成长性、安全性等四个方面的八个指标来综合反映公司价值这一指标。文中运用了因子分析法对八个指标进行分析，以使多个绩效指标所揭示的信息综合到一个经营绩效指标上。通过实证研究得到如下结论：(1)机构股东持股将有利于降低上市公司管理层的代理成本。（2)机构股东持股有利于降低控股股东3
