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机制与公司风险承担机制影响了公司内部的财务决策。大股东资本市场行为沿着上述路径对公司效率产生正面影响需要两个前提条件：一是低估值公司中大股东的增持行为，二是低财务风险公司中的大股东股权质押行为。缺乏这两个前提条件，大股东资本市场行为会加大公司的融资约束，导致过度风险承担，降低公司效率。基于上述实证发现，本书进一步研究了如何通过契约设计降低大股东资本市场行为对上市公司的负面影响，发挥其正面作用。本书在DeMarzo和Fishn(2007)的动态投融资模型基础上，结合我国上市公司的实践，设计了一个通过大股东股权质押为上市公司提供融资担保的契约。本书的研究成果，不仅有助于拓展大股东行为经济后果的理论研究视野，而且对于监管机构制定政策提高市场效率，债权人保护自身利益，中、小股东构建组合分散风险具有重要的现实意义。关键词：内部人交易；股权质押；股价崩盘风险；公司风险承担；效率2:大股东行为、资本市场效率与公司财务决策AbstractWith the completion of the reform of non-tradable sharesand the construction of a series of systems in the capital rket,the behaviors of jor shareholders of listed companies get moreand more common in the capital rket.Therefore,the actions ofjor shareholders'increasing and decreasing their own shares andgetting equity pledge have been widely concerned by investors,regulators and news media.However,there is still lack of system-atic and complete research about the economic consequences of thebehaviors of large shareholders in the current academic circles.Based on the background described above,this book combinesthe contract theory with portfolio theory,defines the essentialcharacteristics of the behaviors of large shareholders in the capitalrket,and examines the mechani of how these behaviors in-fluence the internal financial decisions through the stock pricingmechani and the company's risk-taking mechani.Then thebook stus the optil financing contract according to jorshareholders'behaviors in the capital rket.The book aims toreveal the operation mechani and operation efficiency of thelarge shareholders'governance model,and expands the researchAbstract:1
