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《费希尔系列》旨在为个人者、有抱负的专家，以及广大学子提供一种理解和分析机会———主要是全球——的必要工具。该系列中的每本指导书都是通俗易懂的启蒙读物，能够帮助读者了解全球市场中的经济行业、区域和其他组成部分。而本书特别关注于非必需消费品领域，其基本的分析方法适用于全球市场的任何板块，无论当前的宏观经济环境如何。
序言
本书是费希尔出版社（第一家出版商为资金管理人的出版社）与约翰威立出版有限公司出版的指南系列丛书中的第7本。在分析能源、材料、必需消费品、医疗保健、工业等标准板块或者其他领域和类别时，这些指南书可以给读者提供一种实用的自上而下的策略。本系列丛书可以说是相互独立的，因为每本书都详尽地介绍了读者感兴趣的一类行业。读者也可以将本系列丛书当做全面分析资本市场的自学教程。
本书重点阐述的是非必需消费品板块的问题。根据摩根士丹利所有国家指数（MSCI ACWI）的数据，这一板块目前占据全球股市的9%。一提到非必需消费品，人们可能马上会联想到奢侈品、小轿车、餐馆、高档度假场所等。确实如此，但是这一板块所涵盖的行业比这广泛得多，比如制造和经营纺织品的服装公司、汽车零件公司、重型机床公司、建筑材料公司，甚至某些重工业。
以上行业的最大特点是，它们均生产消费者想特别购买的某类物品，而必需消费品行业所生产的是消费者必需的物品。但这一特点并非完全适用于各种情况，本书会为你讲解如何区分。总体而言，消费者支出比大多数人所认为的要稳定，只是必需品的支出比非必需品更稳定。因此，非必需消费品板块的经济敏感度更强，而必需消费品板块则相对较弱。
但这绝对不是仅仅把握经济循环周期这么简单（把握经济周期其实也不非必需消费品Consumer Discretionary
简单）。首先，这个板块太宽泛了，其中某些行业对经济表现得更为敏感。要想在该领域成功，你必须懂得非必需消费品板块中各个行业及其子行业的重要驱动因素是什么————这些在本书中都能找到答案。在世界经济看似萧条，人们难以想象会有人花钱买豪华游轮、买车、买珠宝的时候，非必需消费品类却开始飞涨，这都是很正常的，因为股市是预期性的，而非滞后性的，这一点你必须牢记于心。
仅仅因为非必需消费品行业比必需消费品或其他行业的经济敏感度要强些，就认为非必需消费品行业更冒险，或者收益要么非常好，要么非常差，这种看法是不对的。金融理论认为，在足够长的时间内，所有种类的的收益都应该相差无几，即使其中短期走势大相径庭。因此在足够长的时间内，供给的增加或减少（这跟银行生产纸币又销毁纸币差不多）最终会使各种的收益趋同。短期需求往往驱使股价上涨，但从长期（看似相当长但实际并不是很长）来看，那类的供给会超过其需求。这就是一个好的组合要广泛多样化的原因，也是本书乃至本系列丛书能够让读者学会更好地的原因。
本书不会提供2011年、2018年甚至2035年的热门股———这些都是虚无飘渺的。如果有人这么做，那他很可能是在推销一件对你不利的产品。相反，我们要提供一种切实可行的、经得起反复检验的准则，让非必需消费品板块的者获得更多的盈利机会。值得一提的是，本书所展示的方法还适用于所有板块及更广泛的市场，让你的整个生涯都受益匪浅。祝大家好运，旅程愉快!
前言
《费希尔系列》旨在为个人者、有抱负的专家，以及广大学子提供一种理解和分析机会———主要是全球———的必要工具。
该系列中的每本指导书都遵循自上而下的方法，它们都是通俗易懂的启蒙读物，能够帮助读者了解全球市场中的经济行业、区域和其他组成部分。而本书特别关注于非必需消费品领域，其基本的分析方法适用于全球市场的任何板块，无论当前的宏观经济环境如何。
为什么采用自上而下的方法呢?大量实证表明，与个股相比，高层次（即宏观的）决策是组合表现的更为重要的驱动因素。也就是说，者在选定之前，如果能够确定比其他方式（如债券或现金）更好，然后再前瞻性地从各类当中选择出表现最有可能好的一类，那他肯定会大大受益。
比如说，在1998年和1999年，由于当时者都热捧所谓的“新经济”，科技板块的行情猛涨。然而，到了2000~2002年，他们很可能输得一败涂地。这难道是因为他们在1998年和1999年的时候更聪明些?还是他们的分析能力变糟了?都不大可能。主要是因为90年代末的（尤其是美国科技股）整体走势很好，而进入新世纪后却变得一塌糊涂。换句话说，相对于挑选个股，运用“自上而下”的方法来分析更广泛的经济面，才是把握市场走势的关键。
非必需消费品Consumer Discretionary
本书可以帮助你做“自上而下”的决策，特别是在非必需消费品板块。它还会告诉你如何判断最佳时间、该板块哪个行业及其子行业表现更为出色，以及单只在不同的环境中是怎样盈利的。全球非必需消费品板块纷繁复杂，涵盖了许多子行业和不同特点的国家。运用本书的分析方法，你可以更好地了解这些不同点，捕捉良机，避免重大失误。
本书涉及全世界范围内的非必需消费品。大多数美国者通常在美国国内的证券市场中进行，却忽略了美国证券市场的规模还不到全球证券市场的一半————50%以上的机会都在国外。但由于美国是世界最大的消费市场，而且占去世界非必需消费品股市的最大份额，所以你会发现本书比系列中的另外几本书更侧重美国。不过，非必需消费品公司可能在全球范围内都有经营业务，而且其国外市场正方兴未艾。鉴于其广阔的市场前进和多样化的地域经营，者在非必需消费品板块时要放眼全球。
如何使用本书
本书分为三部分。第一部分是“非必需消费品入门”，主要介绍重要的板块基础知识以及非必需消费品板块的宏观驱动因素。我们讨论的宏观因素包括消费者支出、收入和就业，解释如何在不同的宏观经济条件和行业特征下进行获利。我们还会讨论影响该板块的其他驱动因素，这些因素最终将推动非必需消费品股价上涨。
此外，第一部分还会介绍现代非必需消费品板块的历史发展情况。讨论的内容包括美洲殖民地早期的贸易关系，工业革命是如何大幅提高我们的可支配收入的，以及这反过来又如何滋生了我们今天熟知的非必需消费品行业。
第二部分是“下一步∶非必需消费品详解”。我们将带你走进全球非必需消费品板块的世界，向你介绍其多样化的组成部分。非必需消费品板块多种多样，这使得整个分析更具挑战性，同时也增加了寻找成功机会和有利可图市场的可能性。
目前，非必需消费品板块有12个行业。我们将向你详细展示该板块的主要行业，包括行业和业务描述，运营模式介绍，以及它们如何获利——这将帮助你判断出哪个行业今后最有可能表现出色（或表现糟糕）。第二部分还提到一个案例，讨论了巴西成功进行金融自由化之后，信用贷款为这种新兴市场带来的巨大生机。
第三部分是“像组合经理人一样思考”，详细介绍了自上而下的方法以及分析。你将学会如何提出重要的问题，比如∶研究零售公司和汽车公司时要考虑的最重要的因素是什么?最大的风险和禁忌是什么?本书提供了一个五步法，帮助你识别那些最有可能表现超群的公司。我们还讨论了一些策略，可以帮助决定何时以及如何重仓该板块的特定行业。
注意，本部分的策略都是特意从宏观层面讨论的，以便你无论碰到何种经济形势，都可以从本书中寻求指导。但是，我们不可能涉及每一种市场状况，也无法说出市场随着时间的推移会发生怎样的变化。制定组合策略时还应该考虑许多其他因素，包括个人目标、时间跨度以及其他一些仅适用于你个人的因素。因此，不要只依赖于书中提到的策略或者忠告———这些也未必总是适用。相反，本书旨在提供一般性的指导，帮助你进行批判性的思考，而不仅仅局限于非必需消费品板块。
此外，本书并不是挑选“正确”的非必需消费品的一颗“灵丹妙药”。所谓“正确”的非必需消费品，是根据不同时期不同情况而不同。本书提供的是理解这一板块及其行业的一个思想框架，你可以据此灵活应对，探寻尚未被市场发现的信息。此书不会推荐任何，不会提供买卖目标价位，甚至不会谈及现在是否是非必需消费品板块的大好时机。此书旨在提供一种帮助你作出决策的工具，无论是现在还是将来。我们最终的目标是教你一种可以反复使用的成功理念。尽情享受吧!
